HFT at school
Less than twenty years ago, a trading jacket and a badge was all you need to trade at the option market. During the open outcry era, youngsters fresh from secondary school showed up in the pit.
Some did remarkable well without a university degree. They started on the trading floor aged 18. For instance, there’s this succesful hedgie, the recruiter and the husband-of-a-celebrity.
Homework at the gymnasium
Short introduction to two guys who haven’t even finished secondary school yet. Almer Staal and Joseph Haanstra from Zwolle Gymnasium decided to write a schoolpaper about high frequency trading.
The curious thing is they decided to go for some interviews for a better understanding of HFT. Don’t know how they did it, but they had coffee with almost everyone in the HFT industry. Everyone was happy to help. They even participated in the FOW Event in Amsterdam last week.
Not only Flash Boys
It’s not an academic piece of work. But it’s good. They didn’t stick to the usual documentaries and Flash Boys. They dug deeper. Most regular journalists could learn a lot from these 17 year olds.
If you’re after juicy quotes from industry captains, no luck. The quotes are gone, as are the names of people who helped them out. Although the family style photo survived. People were helpful, but didn’t have the wish to give national interviews. Can imagine.
Amsterdamtrader.com as source
More than a dozen pages from this website are used as source in their 68 pages work. At times this websites receives attention from great newspapers. However, the idea some people use the content of Amsterdamtrader for a school paper, makes me feel good about myself (seriously). Never remotely considered the possibility.
- Download school paper (2 mb) – it’s only in Dutch
Other news
Teeboom at FIA EPTA
Piebe Teeboom will be the successor of Johannah Ladd as the new secretary general at proprietary trading lobby FIA EPTA. The news was released by the lobby group two weeks ago.
Curiously, Teeboom is from the ranks of the Dutch financial watchdog, the AFM. That makes him at home in the international regulatory landscape. And all the corresponding acronyms (CRD, Emir, Mifid etc). Until April 1st he’ll maintain a low profile without interviews, as he’s still employed by the AFM.
England says no to bonus cap
The Bank of England and the FSA in Great Brittain had another look at capped bonuses. This is proposed under the European rules (capped at one year salary, with lot of restrictions).
The BOE assumed fixed pay will rise, leading to more risk for smaller firms. They told the European Banking Authority (EBA) they won’t comply with the bonus rules. The rules should be proportionate. Hundreds of firms are exempt.
Our island, our rules. In case of a Brexit, we would miss this reasonable island. Just think of Belgium and their destructive speculatietaks.
Back to the crowd
If you’re getting sentimental of open outcry trading, there’s good news. The annual “floor trading drinks” will be organized again. Cat is currently looking for sponsors. See here for more information. Or ask Cat.
Back in the days the trading wasn’t very efficient. But everyone will agree it looked a lot more interesting. Also always worth a visit Etienne Jong’s archive with hundreds of photo’s.
“Binckbank heeft, om deze transacties zo goed mogelijk uit te kunnen voeren, een eigen Smart Order Router ontwikkeld: TOM ‘’best execution dervices’’.” (p47)
Daar gaan de scholieren gelijk de mist in. Binck is mede-aandeelhouder van TOM (die naast het bedrijven van haar MTF ook de SOR heeft ontwikkeld), net als overigens Optiver, IMC en ABN AMRO. Maar uiteindelijk is Binck niet in haar eentje verantwoordelijk voor het beleid van TOM, laat staan voor de praktische uitvoering van een project van TOM zoals de ontwikkeling en implementatie van een SOR. Het is om die reden dat de kritiek van De Giro aan het adres van Binck, al zou HUN SOR niet deugen, reeds faalt. Binck maakt immers – net als ABN AMRO overigens voor haar (retail) klantenorders – gebruik van de SOR van een derde. Die keuze is misschien ongelukkig, maar onvolkomenheden in de SOR dienen primair TOM aangerekend te worden.
Zou De Giro consequent zijn geweest dan hadden ze een persbericht moeten versturen waarin met koeieletters klanten van ABN AMRO gewaarschuwd werd vooral niet (meer) via ABN AMRO orders te versturen, omdat ook ABN AMRO gebruik maakt van de SOR van TOM. Maar dat deed De Giro natuurlijk niet, al is het maar omdat ze afhankelijk zijn van ABN AMRO voor hun eigen ‘dienst’verlening.
En op het moment dat de scholieren geloven dat De Giro een punt heeft om die SOR als slecht te bestempelen (want hij werkt flash trades in de hand), dan ligt het in de rede dat die andere aandeelhouder van TOM, Optiver, wordt aangeduid als evil facilitator van flash trades. Maar nee, ze gaan lekker op de koffie bij Optiver.
De hele affaire was een tamelijk vergezochte poging van De Giro om (selectief!) een van hun concurrenten zwart te maken. De door de scholieren elders geciteerde Menkveld heeft in het FD al terecht bepleit dat de casus niet zo zwart-wit was als De Giro deed voorkomen. Dergelijke tegengeluiden ontbraken in deze huiswerkopdracht. De affaire was een stom in een glas water, waar terecht geen aandacht meer aan wordt besteed. Jammer dat hier weer wat oude koeien uit de sloot werden gehaald.
Al met al doet dit opstel aan als een ietwat lijvige infomercial voor De Giro zonder al teveel diepgang, originaliteit of een kritische houding ten opzichte van de commerciele belangen van een partij als De Giro die veinst op te komen voor particuliere beleggers maar in werkelijkheid lekker zelf een hedge fund bedrijft dat al haar klanten front runt met een uniek order type. Een dikke onvoldoende derhalve wat mij betreft.
At the time, TOM used a sloppy router for stocks with their own stock venue. They decided to disconnect their own venue to this stock order router for a a reason.
DeGiro was right, a HFT (Virtu) was able to arbitrage the client orders. The facts are clear and not disputed.
Remains why DeGiro takes aim at Binck instead of TOM. Binck is their main competitor, bragging with the use of TOM. You need more explanation??
These kids could probably help you out with your questions..
Dit is geen opstel over de affaire tussen DeGiro en Binckbank. Dit praktische voorbeeld is slechts gekozen om HFT te concretiseren.
Hoe dan ook, uit de tests blijkt dat de SOR van TOM imperfect is. Dat betekent niet dat aandeelhouders ‘evil’ zijn.
Jammer dat dit wordt opgevat als een aanval op TOM. Ten slotte, praktijken van DeGrio met HiQ hebben niets te maken met de strekking van dit verslag.
Michael Lewis slaat de plank ook mis, maar schrijft wel onderhoudend.
Deze middelbare scholieren hebben gewoon goed werk geleverd, dat er dan wat foutjes inzitten lijkt mij niet wereldschokkend.
Almer wrote:
“Hoe dan ook, uit de tests blijkt dat de SOR van TOM imperfect is.”
Almer, denk je dat een PERFECTE SOR bestaat, eentje die in alle denkbare scenario’s HFTs en “de markt” in het algemeen te slim af is? (Dus ook in de scenario’s van De Giro waar opzettelijk veel te grote orders werden opgegeven in fondsen die niet zo liquide zijn.)
Als jij er zo een kent hoor ik het graag van je. Kun je vast een heleboel geld mee verdienen! Zou men in Amerika ook graag gebruiken.
Als je echter meent dat geen enkele SOR ALTIJD perfect kan werken (want je weet niet hoe andere partijen gaan reageren, of er iceberg orders worden gebruikt, je kunt niet altijd de snelste zijn etc. etc. etc.) dan is de vraag: wat behelst de kritiek van De Giro aan het adres van Binck c.q. TOM nu eigenlijk? Feitelijk komt het er dan op neer dat De Giro zegt
“geen enkele SOR is perfect, ook die van TOM niet”. Ja duh!
Dan gaat het alleen nog erom iemand in een kwaad daglicht te stellen op basis van een algemeen bekende eigenschap. “Met een broodmes van de BLOKKER kun je iemand vermoorden. Lieve mensen, pas op wat je koopt bij Blokker!!!”
Get the latency / delays figured out correctly and a smart order router with only 3 exchanges is a piece of cake. No problem at all.
Apart from that, you miss their point. Your hate against DeGiro or love for Binck troubles your head.
Uiteraard realiseer ik me dat geen enkele SOR perfect is. Dit betekent echter niet dat de resultaten uit de tests er niet toe doen.
Natuurlijk is het gebruik van grote orders in een illiquide aandeel zoals Solvay discutabel, maar dat doet niets af aan het feit dat de SOR in dit geval overduidelijk gefaald heeft om de belegger te beschermen tegen arbitrage.
Los van dit alles zijn de motieven van DeGiro voor ons minder belangrijk. Dat het in dit geval om de router van TOM gaat, heeft voor ons geen meerwaarde. Het gaat erom dat deze vorm van arbitrage in Nederland voor kan komen. Ter illustratie hebben we daarom dit voorbeeld in ons verslag gebruikt.
@Almer: #geschokt dat arbitrage voorkomt
@ March 16, 2016 at 3:27 pm
I admit I am infatuated with Binck and have been for as long as I can remember and I hate De Giro. But that is not the point.
Already with TWO exchanges I am at a loss. I need your help to achieve optimal execution.
Imagine I want to buy 4.000 shares of stock A that is listed on two exchanges X and Y. The best offers on both exchanges are 1.000 shares each at 10.00 and at 10.02. I am 5 ms away from X and 12 ms away from Y (and HFTs need at least 6ms to travel between X and Y). Of course I could just send a market order for 4.000 shares to X, but you will probably frown upon me for doing so, right?
Another possibility is to first send a buy order to Y for 2.000 shares at 10.02 and then 7 ms later I send a buy order to X for 2.000 shares at 10.02, I can reasonably expect to be filled for the full 4.000 shares with an average price of 10.01, without any possibility of HTF interference. Right?
Is this what a (perfect) SOR would do? If not, what would you do differently?
What the f**k are you on about? You’ll get 2000 shares at the 10.02 offered. Not “4000 shares with an average price of 10.01”. Is that you Michael Lewis?
My apologies, I misread. I thought the 10.00 was the bid.
So is this the way then a good SOR would execute my buy order for 4.000 shares: a bid for 2.000 shares at 10.02 to exchange Y followed by the same order sent to exchange X 7 milliseconds later with an expected average price of 10.01 on a complete fill??
My former Optiver colleague got his bonus at all options this week. Let us pay respect to our hardworking brothers over there.
Anyone aware of Optiver/Imc/getco/flow/virtu/Tibra/maven figures?
Let’s see … Virt, Flow and Getco are listed companies. Why would you expect to see their earnings posted here before the respective press releases?
why do you care? want to invest in one?
I’d like to compare and find out what companies are doing better than others. No insiders here then?
you can guy their results online
guy = buy
and what would you know besides their results? do you know anything about the trading strategies, the development and people of these companies. trust me the better they are, the less likely you would get a chance to work there
I’m very happy to trust you, but my question was not if I could work there, but what their results are,
well if you arent an investor or a potential employee, what would would you care?
trying to measure the size of appendages?
Pride and envy. In this game everything is relative
Surely everyone must have had a decent year
Well, I haven’t said I’m not an (prospective) investor..
Why do I have to explain my reason to ask a question? I don’t think I have to.
Again: anyone inside knowledge on the results of the big companies? I remember someone posting tibra’s results before..
If you were an investor you wouldn’t be on sites like this. More likely you are a recruiter trying to find who to try and plunder
Your question is irrelevant
Haha, it’s af least clear you are not an investor.
As an investor you try to limit your risks and increase your upside by getting as much info as possible, especially from inside sources like this website.
You’ll work that out when you got something to spend/invest, hopefully for you this or next decade..
Can I buy puts in you? If you gather info in this way I’m getting max short
Sure, please pay me 20% of the amount you’ll like to hedge and you’ll be covered for one year.
Or pay me 60% and it’s good for 10 years.
No margin calls, OTC. Buffett style.
unfortunately your counter party risk is not worthy of a 1 lot. anyway back to cold calling traders and searching on linkedin
Allow me another question: do you work at one of the trading firms or are you a “trader” at a bank?
In the first case you might be interested how your competitors are doing. I’m sure there is a lot of people around interested. I know traders are mostly comparing themselves to Optiver to determine if they are making a lot or not.
Btw: I offer you an escrow agent for your puts. Am keen to take your money, so happy to accommodate this trade.
Optiver report 2015 is out today. Anybody?
as i said, back to linkedin and cold calling traders looking to make some commission for them to swap jobs. i think Johan reads AT every morning
trust me, you arent a trader and if you were you wouldn’t care what others made. And trust me Optiver might give you a job cleaning their kitchen but that is about it
at 11:03
some commission? haha, you mean 30% of their yearly salary incl bonuses. Not bad to swap 3 ppl in a year and make the same a trader makes in a year.
Yes, but you need to lie to earn your money knowing everyone thinks you are a charlatan
And you make as much as the poor traders at struggling companies you place them in (dressed as a great opportunity) your “profession” is worse than ambulance chasers
6th December 2002. The day Optiver and IMC discovered Kryptonite.Among the first exchange to go completely electronic letting them build systems on AEX, algs of which were eventually deployed everywhere.
8:24 if you knew anything about Optiver, you would have known that the IT development was mainly performed on the other side of the globe and started way before that when they went electronic